2025年，A股市場交投活躍度大幅提升，結(jié)構(gòu)性牛市特征明顯。在此背景下，5家擬IPO券商——東莞證券、開源證券、財(cái)信證券、渤海證券、華龍證券的全年成績單悉數(shù)亮相。

整體來看，5家券商業(yè)績（合并報(bào)表）呈現(xiàn)罕見分化：3家實(shí)現(xiàn)營收、歸母凈利雙增，2家出現(xiàn)雙降。其中，東莞證券以33.86億元營收、12.45億元凈利潤奪得“雙料冠軍”；而渤海證券則遭遇“業(yè)績雪崩”，營收、凈利雙雙暴跌逾三成，成為5家中下滑最嚴(yán)重的機(jī)構(gòu)。

(資料圖)

從凈利潤規(guī)模看，東莞證券（12.45億）與財(cái)信證券（10.15億）兩家組成“十億俱樂部”；開源證券（8.08億）緊隨其后，華龍證券（5億）與渤海證券（4.82億）居后。

截至目前，5家擬IPO券商中，東莞證券、開源證券沖刺深交所主板，渤海證券、財(cái)信證券、華龍證券沖刺上交所主板。

3家雙增2家雙降，自營業(yè)務(wù)成“分水嶺”

2025年，5家擬IPO券商中，東莞證券、開源證券、華龍證券3家實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入和凈利潤的同比雙增長；而財(cái)信證券和渤海證券則出現(xiàn)雙降。這一分化格局與2024年（4家雙增、僅開源證券營收下滑）形成鮮明對(duì)比。

從增長幅度看，東莞證券以34.82%的凈利潤增幅領(lǐng)跑；華龍證券凈利潤同比增長17.76%，開源證券增長9.57%，保持了穩(wěn)健增長。但財(cái)信證券凈利潤微降3.77%，渤海證券則大跌35.0%，拖累整體表現(xiàn)。

券商中國記者注意到，導(dǎo)致業(yè)績分化的核心因素在于自營業(yè)務(wù)。2025年，權(quán)益市場活躍但債市進(jìn)入“低利率、高波動(dòng)”震蕩期，各家券商的自營投資能力差距被顯著放大。

其中，開源證券投資收益與公允價(jià)值變動(dòng)收益合計(jì)17.74億元，同比增長34.18%。而渤海證券自營收入僅3.25億元，同比驟降70.96%，成為業(yè)績“雪崩”的直接原因。財(cái)信證券自營業(yè)務(wù)收入6.3億元，也同比大幅下降37.32%，拖累整體業(yè)績。

與此同時(shí)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成為所有券商的“壓艙石”。受益于2025年滬深北市場全年股票基金總成交額大幅上漲。5家券商的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長。其中，東莞證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入21.29億元，同比增長36.67%；華龍證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入6.78億元，同比增長32%；渤海證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入6.04億元，同比增長27.75%。

東莞證券奪營收凈利雙冠

換CEO、易主后的東莞證券，2025年業(yè)績穩(wěn)步增長，取代上一年的財(cái)信證券，成為5家擬IPO券商的營收、凈利“雙料冠軍”。

財(cái)報(bào)顯示，東莞證券2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.86億元，同比增長23.01%；凈利潤12.45億元，同比大增34.82%，兩項(xiàng)指標(biāo)均位列首位。

作為東莞本土唯一券商，東莞證券的業(yè)績?cè)鲩L主要得益于資本市場行情火熱。該公司表示，2025年緊抓資本市場機(jī)遇，聚焦核心業(yè)務(wù)提質(zhì)，主動(dòng)推進(jìn)轉(zhuǎn)型創(chuàng)收，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)和另類投資業(yè)務(wù)收入顯著增長。

值得關(guān)注的是，東莞證券去年經(jīng)歷了重大股權(quán)變動(dòng)和人事調(diào)整。2025年6月，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)東莞市投資控股集團(tuán)有限公司成為其第一大股東，東莞國資委成為實(shí)控人，股權(quán)結(jié)構(gòu)根本性重塑。2025年2月，該公司聘任原招商資管總經(jīng)理?xiàng)铌枮樾氯慰偨?jīng)理，為公司治理注入新動(dòng)能。

相比之下，上一年度擬IPO券商“領(lǐng)頭羊”財(cái)信證券則出現(xiàn)營收、凈利雙雙微降。

年報(bào)顯示，財(cái)信證券2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.49億元，同比下降2.79%；凈利潤10.15億元，同比下降3.77%，但凈利潤規(guī)模依然保持在10億元級(jí)別。拖累財(cái)信證券業(yè)績的主要是自營投資業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)收入6.3億元，同比大幅下降37.32%。不過，其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)（含信用）實(shí)現(xiàn)收入16.7億元，同比增長27%，成為“壓艙石”。此外，財(cái)信證券在2025年實(shí)現(xiàn)了牌照拓展的重要突破，全資子公司財(cái)信基金正式展業(yè)，成為首家注冊(cè)在湖南的公募基金公司。

開源證券2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.21億元，同比增長7.07%，在5家券商中排名第二；凈利潤8.08億元，同比增長9.57%。該公司在經(jīng)紀(jì)和自營業(yè)務(wù)上表現(xiàn)強(qiáng)勁，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入6.22億元，同比增長21.06%；投資收益與公允價(jià)值變動(dòng)收益合計(jì)17.74億元，同比增長34.18%。但投行業(yè)務(wù)受重創(chuàng)——2025年投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入僅2.55億元，同比銳減45.03%，主要原因是“債券業(yè)務(wù)資格暫停影響”。這也導(dǎo)致開源證券盡管營收首次超越財(cái)信證券，但凈利潤仍不及后者。

渤海證券自營收入暴跌七成

在5家擬IPO券商中，渤海證券成為2025年業(yè)績下滑最慘烈的機(jī)構(gòu)。

年報(bào)顯示，渤海證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.03億元，同比下降33.4%；凈利潤4.82億元，同比下降35.0%，營收和凈利雙雙暴跌逾三成，凈利潤規(guī)模在5家中墊底。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，證券自營業(yè)務(wù)收入僅3.25億元，與2024年同期的11.17億元相比驟降70.96%，成為拖累業(yè)績的核心因素。該公司解釋稱，2025年券商自營業(yè)務(wù)呈現(xiàn)股強(qiáng)債震、結(jié)構(gòu)分化格局，渤海證券自營業(yè)務(wù)嚴(yán)格遵循“以穩(wěn)為主，穩(wěn)中求進(jìn)”的戰(zhàn)略定位，在穩(wěn)健經(jīng)營、服務(wù)地方、化解風(fēng)險(xiǎn)等方面取得了一定成效。

相比之下，渤海證券證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入6.04億元，同比增長27.75%，占營業(yè)收入比重升至37.71%，成為第一大收入來源；另類投資業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，實(shí)現(xiàn)收入1.76億元，營業(yè)利潤率高達(dá)92.63%，成為最大亮點(diǎn)。

后續(xù)梯隊(duì)的華龍證券則保持了穩(wěn)健增長。2025年，華龍證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.69億元，同比增長18.88%；凈利潤5億元，同比增長17.76%，營收規(guī)模在5家中排名末位，但凈利潤超越渤海證券位居第四。

華龍證券的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是重要的收入及利潤來源，2025年實(shí)現(xiàn)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入6.78億元，同比增長32%，占公司營業(yè)收入的比例達(dá)43%；信用業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.93億元，同比增長15.53%。不過，自營業(yè)務(wù)也出現(xiàn)下滑，實(shí)現(xiàn)收入3.63億元，同比下降22.8%，主要是受固定收益業(yè)務(wù)債券利率低位運(yùn)行及市場收益率持續(xù)偏低的綜合影響。

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